Bitwise：企业投资比特币，一个常被忽略的重要趋势

　　# 企业购币大潮：比特币市场的新引擎

　　在当今金融领域，一个不容忽视的大趋势正悄然兴起，其影响力有望在今年为比特币市场注入强劲动力，推动其大幅上扬。这并非仅是MicroStrategy一家公司的孤立行为，而是一个广泛且深刻的行业动向。

　　## 一、MicroStrategy的引领与误解

　　在每周撰写的备忘录中，我致力于剖析传统观点的误区。此次，我要指出的是，MicroStrategy的行动远未获得应有的关注。尽管该公司及其创始人Michael Saylor频繁出现在媒体聚光灯下，但多数投资者却将其视为特例，认为这只是一家拥有独特创始人、从事独特业务的单一企业。然而，这种认知是错误的。

　　过去数月，我深入探究了企业购买并持有比特币作为储备资产的情况，发现这一趋势远比人们想象的更为广泛，它是一个真正的大趋势。我预测，在未来12 - 18个月内，将有数百家企业动用现金储备购入比特币，其购买行为将显著推高整个比特币市场。

　　## 二、趋势重要性的三大理由

　　### (一)MicroStrategy的超凡影响力

　　MicroStrategy并非一家规模庞大的公司，按市值排名，它在全球位列第220位，介于Chipotle(一家餐饮连锁企业)和宣伟(Sherwin - Williams，一家涂料公司)之间。2024年，MicroStrategy购入约25.7万枚比特币，这一数字超过了2024年全年开采的比特币总量(218,829枚)。换言之，一家与Chipotle规模相当的公司，购买的比特币数量竟超过了当年比特币新增供应量的100%。而且，MicroStrategy并未止步，近期宣布计划筹集超420亿美元用于继续购币，按当前价格计算，这相当于约2.6年的新增供应量。试想，若真正的大公司如Meta(规模是MicroStrategy的20倍，且正在考虑将比特币纳入资产负债表的建议)效仿MicroStrategy，市场将掀起怎样的波澜?

　　### (二)趋势的广泛影响

　　MicroStrategy虽备受瞩目，却并非孤军奋战。目前，已有70家上市公司在其资产负债表中持有比特币，众多私营企业亦如此(例如Bitwise)。上市公司名单涵盖Coinbase、Marathon Digital等知名加密货币公司，以及Block、特斯拉、Semlar Scientific、Mercado Libre等非加密货币企业。除MicroStrategy外，这些公司共持有141,302枚比特币。私营企业虽无需披露持币数量，但据BitcoinTreasuries.com数据，像SpaceX、Block.one等自愿披露的企业至少持有368,043枚比特币。这表明，即便在当下，MicroStrategy在企业比特币市场中的占比也不到50%，预计未来其占比将更小。

　　### (三)企业购币数量的爆发式增长

　　我撰写这份备忘录，是因为坚信持有比特币的企业数量将急剧攀升。此前，直至2025年年初，有两个因素阻碍企业加入这一趋势。其一是声誉风险，2024年，一家大型上市公司的首席执行官在将比特币作为储备资产时遭遇重重阻力，公司面临负面报道、股东诉讼、监管关注等困境，董事会也坚决反对。多年来，这些限制因素同样制约着机构投资者配置比特币，也给企业带来压力。然而，过去数月，声誉风险已大幅降低。选举过后，华盛顿高层对加密货币态度转为接纳，持有比特币变得日益常见且受欢迎，仅此一点就可能使购币企业数量翻倍。

　　但更关键的因素在于，自2024年12月起，财务会计准则委员会(FASB)实施了名为ASU 2023 - 08的新规则，改变了比特币在通用会计准则(GAAP)报告中的会计处理方式。此前，按GAAP，比特币被视作“无形资产”，需进行“减值测试”，企业购币时需按购买价记录价值，若价格下跌则需减记，但价格上涨时却不能调增价值。而ASU 2023 - 08新规出台后，若比特币价格上涨，企业可按市值计价并记录利润。在比特币价值只能下跌的会计条件下，已有70家企业愿意将比特币纳入资产负债表，如今新规实施，又有多少企业会加入呢?200家?500家?还是1000家?

　　## 三、企业购币的多元动因

　　许多人对这一趋势持怀疑态度，因为他们纠结于企业为何要购买比特币。我们清楚MicroStrategy的购币原因，这是其核心使命所在。但像Semlar Scientific这样的医疗设备公司为何也参与其中呢?过去数月，我反复思索这一问题，直到某一天，我恍然大悟：企业购买比特币的原因与个人投资者并无二致。

　　一些企业是出于贪婪，期望通过将比特币纳入资产负债表来推高股价;另一些企业担忧美元贬值，希望借此保护现金免受长期侵蚀;还有一些企业想表明自己是比特币阵营的一员，以此吸引客户;有些企业或许只是凭借直觉。原因多种多样，但归根结底，这并不重要。作为投资者，你无需知晓每家企业购币的动机，就像你不必了解每家机构、财务顾问和散户投资者的购币理由一样。你只需关注数据，思考两个关键问题：企业的这些需求将如何发展?这对市场又意味着什么?