Grayscale：通过7项指标评估当前加密周期进展。

　　灰度研究指出，尽管加密货币市场显示出四年周期的特征，但当前市场可能正在超越这一模式，特别是随着比特币和以太坊现货ETP的推出以及美国监管环境的潜在改善。

　　加密货币的四年周期：加密货币市场历史上呈现出四年周期，包括连续的价格涨跌阶段。灰度研究认为，投资者可以通过监测基于区块链的多种指标和其他衡量标准来追踪这一周期，为风险管理提供依据。

　　市场成熟与监管清晰：新的比特币和以太坊现货ETP扩大了市场准入，而即将上任的美国国会可能为行业带来更明晰的监管，这可能帮助加密货币突破早期市场特征显著的四年周期循环。

　　比特币价格的统计动量：比特币价格并非遵循严格“随机漫步”模式，而是存在统计动量迹象，即涨了易续涨，跌了常连跌。比特币的周期围绕历史上升趋势线波动。

　　比特币周期的历史表现：比特币的早期周期短且涨势迅猛，后续周期各近三年。2015年至2017年周期，比特币增值超100倍;2018年至2021年周期，涨幅约20倍。

　　当前周期的表现： 2021年11月登顶后，比特币价格于2022年11月跌至约1.6万美元周期低点，当前周期已超两年。此轮价格上扬与前两轮比特币周期轨迹相近，但涨幅远逊于过往四轮。

　　区块链指标与风险管理：投资者可以使用多种区块链指标度量比特币牛市进度，包括比特币买家成本的升值幅度、新资金流入规模、价格与比特币矿工收益的相对水平等。

　　MVRV比率和链上指标： MVRV比率是比特币市值超市场总成本的程度，当前比率为2.6，预示此轮周期或有后续行情。其他链上指标考量新资金注入比特币生态程度，灰度研究倾向于选取过去一年链上转移币量与比特币总流通供应量之比。

　　比特币矿工的指标：矿工市值与“热力上限”之比，原理是矿工资产达到特定阈值可能获利了结。历史数据显示，MCTC比率超10后，周期内价格往往见顶。

　　加密货币市场的多样性：加密市场远超比特币范畴，行业其他领域信号也可指引市场周期态势。比特币与其他加密资产相对表现，未来一年此类指标尤为关键。

　　市场监管透明度的提升：美国市场比特币和以太币现货ETP获批引入367亿美元净资金流入，推动其融入传统投资组合。美国近期选举有望提升市场监管透明度，稳固数字资产于全球最大经济体地位。

　　综上所述，灰度研究认为，当前指标组合契合加密市场周期中期，只要基本面稳固，加密牛市有望延续至2025年及之后。