Cycle Trading：灿谷（Cang.us）——实现华丽蜕变，价值被市场低估。

　　事件概述：

　　灿谷在11月发布了三个重要公告，涉及以2.56亿美金收购比特大陆32Eh/s的加密货币挖矿机，计划发行1.44亿美元股票用于后续18Eh/s挖矿机的收购，以及11月产出393枚比特币。

　　点评：

　　矿机收购与分布：

　　灿谷第一期收购的32Eh/s矿机，关机价格约为7万美元/枚，包含托管运营成本。这些矿机主要分布在美国、中东和非洲的五个国家，使用的是比特大陆的旗舰S19矿机，预计折旧周期约为4年。

　　资金筹集与收购计划：

　　第二期18Eh/s矿机的收购资金1.44亿美元将通过定向发行股票获得，投资主体为9位自然人，预计完成时间为2025年3月，出售方为Golden TechGen (GT)。

　　期权奖励协议：

　　灿谷签订了补充协议，作为期权奖励，若公司市值在未来30个月内连续30个交易日达到特定值，将发行9710.55万美元的股份赠与上述9位自然人。

　　收购价格与市场情况：

　　尽管比特币价格近期有较大幅度上涨，灿谷因较早接触项目，在比特币价格6-7万美元/枚期间与出售方达成协议，因此收购价格基本为平价收购。

　　业务转型与多元化经营：

　　收购完成后，灿谷将从汽车经销商业务转型为自营挖矿业务，并计划拓展至算力租赁、云托管等多元化业务，以减少比特币价格波动对利润的影响。

　　投资建议：

　　预计到2025年3月，灿谷完成剩余18Eh/s项目收购后，运营算力将达到50Eh/s，成为美国上市的最大矿股公司。根据北美矿股公司的市值和算力对比，灿谷的市值被显著低估，涨幅空间达到3.9倍至6.6倍。考虑到灿谷关机价格相对较高，选取1.1亿美元/Eh作为估值基础，对应收购完成后市值55亿美元，而当前市值仅为7.2亿美元。本文写于2024年12月18日，即时CANG价格为6美金。